摘要∶2020年环球新冠疫情产生之初，各国当局宣告居家令和社交分隔设施，节造游历，对原油需求变成了紧要进攻，WTI原油期货一度跌至负值。

　　过去两年，环球金融墟市正在新冠肺炎的进攻下极为动荡，百般危机资产都履历了大起大落，但此中最引人耀眼的依旧原油代价的走势。WTI原油代价期货正在2020年之月吉度跌至-39美元/桶，激励了前所未有的负值事项，正在那之後却又一块飙涨，截至本年高点涨幅高达425%。本文将对2020年的原油负值事项举行回忆梳理。WTI原油代价走势周图

　　结果上，正在原油代价跌至负值之前，油价就一经处於渊博的下跌趋向中了。2020年3月，俄羅斯和沙特阿拉伯因未能就石油産量竣工相似而産生了油價戰，油價一度大跌。到4月，由於原油供過於求，油價嶄露了空前未有的暴跌，美國西德克薩斯中質油(WTI)期貨合約代價從18美元/桶暴跌至- 37美元/桶駕禦。WTI原油代價走日圖

　　OPEC+史書上最大範疇的一次減産回憶油價正在全部2020年的走勢，可能用毛骨悚然來狀貌。2020年歲首，國際油價曾因美國與伊朗沖突加劇，短暫升至70美元/桶的高位。但隨著COVID-19疫情正在環球産生，各國當局閉塞企業、頒布居家令和節造旅遊，環球原油需求降落，油價開首走低。2020年3月，沙特阿拉伯和俄羅斯因未能就石油臨蓐秤谌竣工相似而激勵了油價大戰，加劇了油價的直線月，石油輸出國結構(OPEC)及其盟友協議從5月1日開首的兩個月內，將原油總産量裁減970萬桶/天，這場接續了一個月的代價戰就此完結。OPEC+的這回減産幅度是史書上最大的一次∶從7月1日到2020年12月31日，OPEC的石油産量節造正在770萬桶/天。由於OPEC+未能即時加大減産力度，固然這回減産力度至極之大，但仍虧損以抵消環球石油需求降落的水准，反而加劇了油價的猛烈動搖。除開4月份暴跌至負值不講，油價正在2020年5月仍處於20多年來的最低秤谌。WTI原油期貨代價跌至負值事項始末2020年4月20日，WTI 5月原油期貨合約創下-40.32美元/桶的盤中來往新低，最終結算價爲-37.63美元/桶。這是自1983年石油期貨正在紐約商品來往所來往今後初次跌入負值。WTI原油期貨代價跌至負值當日走勢圖

　　CL合約（WTI原油期貨合約）是環球最具滾動性的石油來往器械，吸引了豪爽的謀利性投資者和對沖來往員，但這些人沒有積儲或運輸石油的本原措施，都只是正在石油期貨墟市持有頭寸。當合約速到期時，謀利者和對沖來往員都市選取平倉。當時WTI原油期貨5月合約正在4月21日周二到期，以是頭寸持有者不得不正在到期前一日，即4月20日（周一）平倉，以避免實物交割。謀利者正在到期前平倉正在期貨墟市是一件稀松平凡的事宜，這一事項自身不會導致油價跌破0。當這些謀利者試圖平倉以避免交割時，他們正在來往盤的賣端創設了豪爽的滾動性，脹動代價下跌。正在平常的墟市要求下，石油的實物利用者會以肯定的扣頭從謀利者那裏采辦這些合約，爲來往盤的買方供給滾動性。由於實物利用者具有處罰和存儲商品的本原措施，假設現貨、近期和遠期期貨代價不屈衡，他們可能以現貨代價或當先的期貨價代價采辦石油，並正在稍後通過遠期期貨合同出售石油。以是，正在平常的墟市要求下，這種套利機遇將許諾謀利者以肯定的扣頭平倉。然而，由於當時積儲措施一經親切産能，現金和套利來往的實踐本錢更高，滾動性也以是受到影響。鑒於這種滾動性的衰弱，謀利者被迫以負代價出售石油，實際上是付錢讓別人把石油從他們手中拿走。這時辰謀利者手裏的資産就形成了欠債。之因此會嶄露這種負代價的悖論，是由于資産沒有自正在處分。就像有毒廢料以至垃圾相同，咱們務必費錢請人把這些質料運走。同樣，謀利商也不行把原油倒進湖裏或者海裏，因此他們甯肯以40美元/桶的代價賣給別人。最後，CME固然正在油價的暴跌中多次調理了合連參數，意圖基於墟市化的手腕化解危機，但對原油代價或許嶄露負值的情景，卻采用了許諾的態度，並未啓動相对应的应急处理设施。CME集团以为WTI原油期货代价跌至负值是墟市作为，来往所不该当干涉，也导致油价正在跌破0後并未罢休下跌，而是无间跌至- 37美元/桶。套利来往FXprime中文社FXprime知乎专栏